超500家IPO在审并不意味发行提速
[编者按]超500家企业闯关IPO触动市场神经，不过各方信息显示，如此数量属正常范围，并不意味发行节奏加快或融资规模扩大，市场没有必要如临大敌。
超500家企业闯关IPO触动市场神经，不过各方信息显示，如此数量属正常范围，并不意味发行节奏加快或融资规模扩大，市场没有必要如临大敌。
证监会近日首次公开披露在审企业信息，其中“超500家企业排队上市”引发了部分市场人士的疑虑和猜测。对此有专家表示，从历史上看，400家至500家的水平属于常态。“2009年发行改革前就存在在审400余家的情况，近几年的平均水平也维持在这个数字附近。”东海证券财务顾问主办人蒋春黔告诉记者。
据某投行内部统计，2009年至2010年，在审企业数量均维持在400家左右的量级。2011年以来，包括创业板在内，一直维持在在审合计500家以上的数量。
从证监会公布的情况看，目前这500家企业基本分布情况是：主板（包括中小板）300多家，创业板200家左右。
“从数量上看是有一定增长，体现出市场还处在发展发育中。”长江证券承销保荐公司首席风控官、保荐人孙玉龙认为，近几年市场发展加快，资本市场影响力越来越大，保荐机构等中介机构力量不断壮大，保荐代表人和保荐机构业务能力也在不断壮大，更多企业希望发行上市，中介机构有能力帮助更多的企业走向资本市场，是正常情况。
投行人士还指出，虽然家数上有500多家，但也要看结构。根据证监会披露的具体名单，拟在沪市主板发行的企业数量仅为90余家，不到申报企业总数的两成。由此可见，目前排队企业中绝大多数是中小企业。
“这样的结构一方面是符合中央调结构、转方式的要求，另一方面也说明，其实际融资规模并不像想象的那么大。” 某行业分析师指出，每年发行上市的大企业数都数得过来，市场没有必要面对这500余家如临大敌。
事实上，去年股权融资规模同比出现明显下降后，机构预计今年该数据将在去年的基础上继续下滑。“一是大企业数量进一步减少，二是经济基本面持续制约企业盈利状况，市场整体融资情况或不及去年。”蒋春黔判断。
从另一个角度而言，如果一个市场没有人愿意发行，没有新鲜血液的注入，那也必定不是一个好市场。
富力地产等闯关IPO 房企上市有条件推进
⊙上海证券报记者 吴正懿 编辑 祝建华
三家房企现身拟IPO企业名单令人浮想联翩。证监会2月1日披露的IPO申报企业名单显示，大连万达商业地产、富力地产和首创置业的IPO申请跻身其中。尽管数量占比不值一提，但在房地产调控持续紧绷的背景下，其释放的信号引发外界关注。
据披露，大连万达商业地产、富力地产、首创置业均拟登陆上交所，万达商业地产处于初审状态，后两家进入落实反馈意见阶段。其中，万达商业地产、首创置业的保荐人均为银河证券，富力地产的保荐人为中信证券。
资料显示，万达商业地产注册资本37.36亿元，是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台，主营业务为商业地产投资及运营管理，核心产品是以“万达广场”命名的万达城市综合体；2011年，商业地产公司收入达953亿元，累计土地储备3530万平方米。富力地产和首创置业均为香港上市公司，此前一直酝酿回归A股。
在房地产调控持续收紧的背景下，上述3家房企闯关IPO引发市场猜想。有房地产业内人士认为，这或许意味着监管层对房企IPO“有限开禁”。
回顾资本市场，自2010年4月国务院出台新“国十条”之后，证监会明确表态暂缓受理房地产开发企业的重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。在此背景下，不少涉及房地产业务重组的公司纷纷撤回申请。
然而，此后部分房企借壳方案获批的消息，令市场嗅出一丝松动的味道。2011年4月，房企新华联借壳S*ST圣方获得核准批文，紧接着S*ST兰方、ST东源、中汇医药、ST百科等公司的重大资产重组陆续获放行。一个重要的共同点是，上述获得监管部门首肯的公司，均事先获得了国土资源部出具的核查意见。
而从IPO的角度看，以新“国十条”出炉时间为分水岭，此后再无房企通过IPO登陆A股市场。唯一“搭边”的案例是，去年1月，涉及房地产业务的金隅股份，换股吸收合并太行水泥及A股IPO获证监会批准，但其发行A股并未募集资金，而是用于吸收合并太行水泥部分流通股。
显然，市场极为关注的是，上述3家房企现身IPO申报名单，是否意味着监管部门对房企IPO的思路出现微调？对此，市场人士有着不同解读。
“进入名单的3家房企应是2010年前后就已申报IPO材料的企业，并非最新递交申请的房企。”某大型投行保荐人对记者表示，只要发行人不撤回申报材料，就会出现在申报名单中，“由此很难判断监管层的思路是否出现变化。”
公开资料显示，大连万达商业地产的IPO申请早在2010年便已递交证监会。富力地产和首创置业的回归A股计划则筹谋多年，但一直未见下文。其中，首创置业于2010年10月8日公告称，公司计划发行不超过14亿股A股，募集资金近百亿元，并已向证监会提交申请，目前正等候审核。富力地产多次延长有关发行A股决议的有效期，并曾高调宣布将发行A股计划作为2010年的首要任务。
但也有投行人士认为，从房企借壳获批的案例看，监管部门对房地产业务重组的“开禁”范围在逐渐放宽，即从S*ST圣方等个别尚未完成股改的历史遗留问题公司，到ST东源等新“国十条”颁布前已经过会的公司，再放宽到证监会暂停受理之前已获受理的公司，“不排除部分符合特定条件的房企在IPO申请中获放行的可能。”
不过，前述投行人士均指出，无论监管思路出现何种变化，获得国土资源部的意见是最重要的前提条件。
阔别四年多 城商行上市重启如箭在弦
⊙上海证券报记者 陈俊岭 编辑 祝建华
证监会日前披露了上市待审名单，首次将正在排队上市中14家地方商业银行“庐山真面”揭开，这也被市场解读为阔别已四年之久城商行上市重启已如箭在弦。
名单显示，3家地方股份制银行分别为大连银行、江苏银行和徽商银行，7家城商行分别为盛京银行、锦州银行、上海银行、贵州银行、杭州银行、重庆市商业银行和东莞银行。4家农商行均来自江苏省，分别为江苏常熟农村商业银行、江苏张家港农村商业银行、江苏吴江农村商业银行和江苏江阴农村商业银行。
从拟上市地看，已提交上市申报的14家银行名单包括了4家农商行，7家城商行，3家地方性股份制银行。这些银行拟上市地多数选在上交所，仅有江苏张家港农商行和江阴农商行选择在深交所上市。
同时，名单还公布了上述14家地方商业银行的审核进度。其中，江苏常熟农村商业银行、盛京银行、大连银行、江苏银行、锦州银行、徽商银行、上海银行、贵阳银行尚处“初审”状态，另六家银行的申请则处“落实反馈意见”状态。
“实际上，名单中的城商行和农商行并不意外，但这并不意味着城商行上市将在今年正式开闸。”一位看过该名单的银行业分析师对记者表示，至于何时放行，仍有待证监会视发行节奏和市场环境最后决定。
自2007年宁波银行等三家城商行上市后，城商行IPO已搁浅四年有余。期间市场多次预期城商行将重启上市，但实际进程却一再延后。去年11月，原证监会主席尚福林调任银监会主席，一度让市场猜测城商行上市进程有望再现曙光。而此次待审名单的公布，也被市场解读为城商行上市之日已如箭在弦。
值得注意的是，地方商业银行上市也将为国内投行带来“红包”。在上述14家银行的保荐券商中，中信建投成为“最大黑马”，独揽3家，分别为江苏常熟农商行、大连银行和贵阳银行。另外，资产规模最大的上海银行和江苏银行分别由国泰君安和中银国际保荐承销。
中海信托试水 信托公司IPO时隔18年有望破冰
⊙上海证券报记者 唐真龙 编辑 祝建华
时隔18年，信托公司IPO终于有望破冰，这令多家信托公司欢欣鼓舞。
日前，首发（IPO）预披露新政正式实施，证监会首次公布了主板、中小板和创业板的IPO审核十道关，以及主板中小板254家待审企业名单和151家创业板待审企业名单。在这些企业名单中，包括了仅有的一家信托公司中海信托。根据披露的信息，目前中海信托IPO申请已进入“初审”阶段。
1994年1月，陕国投A和安信信托先后在深交所和上交所挂牌上市。不过，此后18年，一直未有信托公司登陆资本市场。此番中海信托IPO申请进入“初审”意味着信托公司上市有望破冰。
“这一消息令我们很鼓舞，我们一直在为上市进行积极准备，这对于信托公司上市将是一个实质性的推动。”大连华信信托相关人士向记者表示。在欲上市的信托公司中，中海信托是较早启动IPO程序的。早在2008年，该公司即对外披露进入上市辅导期，不过此后上市一事一直没有取得实质性进展。
“对于信托公司IPO，银监会一直是鼓励的，但证监会一直没有通过。”上海一家大型信托公司的负责人对记者表示。这位人士表示，此前在与证监会沟通的过程中，证监会相关人士对信托公司上市的动机不认可，“作为资产管理行业，证监会并不认可信托公司通过上市募集资本金的举动。”而这正是导致IPO大门一直对信托公司紧闭的重要原因之一。
2010年8月，银监会出台《信托公司净资本管理办法》，该办法将信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并通过对净资本的约束来对信托公司的业务进行风险约束。“《信托公司净资本管理办法》的出台使得信托公司上市有了必要，该办法出台后，信托公司要做大资本规模，就必须要有足够的净资本作为支持。”上述上海这家信托公司的负责人表示。
对于信托公司上市的必要性，记者采访的多家信托公司的负责人均表示，上市对信托公司的发展具有重要的意义。首先，由于《信托公司净资本管理办法》的实施，很多信托公司面临较大的资本金压力，而上市对于缓解信托公司的资本金压力无疑具有较大的帮助。其次，从公司治理上来说，上市对于信托公司理清股权结构、建立有效的绩效激励约束机制，更好地防范和应对风险将会有较大帮助。此外，上市对于信托公司来说还能起到品牌宣传的作用。目前几乎所有的信托公司都在转型做资产管理业务，而对于资产管理行业来说，品牌的作用是不言而喻的，上市对于信托公司的品牌宣传和拓展将起到积极作用。
“近几年来，我们每年都将上市作为年度重点推动的工作之一，目前我们已经向监管部门递交了材料，并与监管部门保持密切沟通，根据监管部门的要求随时补交材料，希望能够尽快在A股上市。”上述华信信托人士表示。而除了中海信托、华信信托之外，包括重庆信托、华润信托等多家信托公司此前也流露出上市意图。
“虽然我们是具有政府背景的信托公司，股东也希望我们能够上市。”东部某省的一家信托公司负责人向记者表示。记者了解到，不论是具有政府背景的信托公司，还是民营股东背景的信托，目前普遍都有上市的冲动。
一旦中海信托IPO破冰，那些有上市冲动的信托公司都会行动起来。
狗不理等排队深市IPO 餐饮业A股上市闸门“虚掩”
⊙上海证券报记者 郭成林 编辑 祝建华
自去年下半年以来，从门槛“拔高”到个别“劝退”，有关餐饮业A股IPO收紧的风声时常在市场上响回荡，致使企业噤若寒蝉，来自VC/PE的投融资也日渐萧索。然而，自半个月前港交所发文明确餐饮业上市规则，再到今次证监会披露狗不理等四家业内龙头实际正走在深市IPO的审核进程中，或可为餐饮上市“关门论”证伪。
证监会日前披露的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》显示，截至2012年1月31日，天津狗不理集团、广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品四家餐饮和食品制造企业排队深交所上市。
值得一提的是，就审核流程看，四家餐饮和食品制造企业目前已处于初审阶段，招商证券、广州证券、国信证券、中信证券分别为上述四家企业的保荐机构。
回查目前A股市况，餐饮企业着实属稀客，目前仅全聚德、西安饮食和湘鄂情三家上市公司，其中，湘鄂情最后一个登陆资本市场，时间为2009年11月11日。
也正因此“门可罗雀”之景，市场一直猜测餐饮企业由于行业特性，监管层一直把有“严关”。具体而言，有投行人士介绍，餐饮业目前普遍存在品牌商标不合规、财务制度不健全、员工社保未缴纳等问题，难以符合A股IPO规则。据此更有消息称，证监会正在拟定餐饮业企业上市新规，提高年利润标准和内控标准，在此之前对此行业的IPO申请“关门”。
查阅证监会近年保代培训记录可知，监管层确曾要求对一些特殊行业（包括餐饮、美容、健身等）的可上市性进行充分论证如行业监管体系是否成熟、经营模式是否成熟；行业有无技术标准或规范标准；是否引起消费者投诉；募集资金是否有合理用途等方面。
另一方面，1月16日，港交所颁布《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，要求拟在港上市的餐饮企业细化披露七大要求：供货商、食材来源及其价格、同店销售额及桌/座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策、食品安全质量监控及投诉。
由此，港交所为餐饮业上市进一步明确审核规则，应解读为“规范、扶持”之举；加之前述的狗不理等四公司的A股上市已处初审阶段这一信息，更批驳了所谓“关门论”。
但或还有一点值得关注：市场报道，俏江南2011年3月向证监会递交了A股IPO申请，此后一直杳无音讯；而这一次证监会披露的信息显示，2012年1月30日，俏江南的上市申请已被列入终止审核名单。
有投行人士介绍，终止审核存在两种情况：其一是企业自行放弃；其二则是由于中止审查时间太长，企业尚未进行整改，证监会直接劝退。
对此，2月2日，有微博出现俏江南董事长张兰的言论，表示结果已在意料之中，并称证监会早在两年前就提高了餐饮企业IPO门槛。截至目前，记者尚未与张兰取得联系，证实上述说法。
最后，以产业角度而论，餐饮业确实孕育着巨大的潜在上市企业群。按照国家统计局最新数据：2011年餐饮业实现收入20543亿元，同比增长率16.9%；限额以上企业餐饮收入6445亿元，同比增长19.7%。
12家矿企跻身IPO榜单 多个绯闻主角被拆穿
⊙上海证券报记者 阮晓琴 编辑 祝建华
矿业企业一直以来都是借壳重组的重要绯闻对象。随着中国证监会近日将正在排队的拟IPO公司“曝光”，河南煤化下属永煤集团、赣州虔东稀土集团、广西华锡集团跻身IPO排队榜，曾经的绯闻就此被彻底揭穿。上述涉矿绯闻主角仅是拟IPO矿业企业的一部分，纵观这12家拟IPO矿企名单，多地煤炭企业整体上市是重要一景。
矿产资源借壳往往能够获得一个比较高的市盈率，因而投资者常常主动挖掘矿业借壳题材，于是银鸽投资大股东股权刚被划转给河南煤化集团，市场就猜测河南煤化集团将注入矿业资产，导致银鸽投资股价连续上涨；稀土是近年市场热点，传闻由此不断，赣州虔东稀土集团“婚配对象”曾有中江地产、ST昌九等；广西华锡集团借壳东方银星则被传得有鼻子有眼。ST建机背靠大股东陕西煤业集团，曾被想象为后者煤炭资产上市平台。如今，河南煤化集团下属永煤集团、赣州虔东稀土集团、广西华锡集团、陕西煤业集团均以IPO的面目出现，投资者一厢情愿的美梦被打碎。
资料显示，永煤集团和广西华锡集团将在上交所上市，赣州虔东稀土集团将在深交所上市，三家公司目前均处落实反馈意见阶段，下一步将进入IPO预披露环节。陕西煤业集团已经过会，即将进入发行环节。作为行业内资源储量丰富的矿业企业，上述四家矿企IPO将为市场注入活力。
拟IPO矿业企业名单中，大型煤炭集团整体上市是一条重要风景线。黑龙江龙煤集团、淮南矿业、淮北矿业、陕西煤业集团、永煤集团均在排队之列，他们分别是黑龙江、安徽（淮南矿业、淮北矿业）、陕西和河南最大煤炭企业，如果实现整体上市，将起到后来者居上的效果。因为已上市煤企目前绝大部分只是集团的部分资产，后续集团注入煤炭资产还有很长的路要走。比如，郑州煤电煤炭可采储量约1亿吨，而郑州煤电集团煤炭可采储量有近9亿吨，今年1月，郑州煤电拟定增收购集团近3亿吨可采储量的煤炭资产。
山东金创和遵义钛业不是首次冲刺IPO。山东金创5年来4次冲击IPO，已折戟3次，本次是第四度接受挑战，前几次因与蓬莱市黄金总公司关联关系问题及内部职工股股东人数过多问题而受挫。遵义钛业IPO申请2008年曾经过会，后因海绵钛价格大降放弃发行。2011年，同行宝钛股份净利润增长18倍，遵义钛业业绩问题应无大碍。
洛阳栾川钼业集团拥有全球最大的钼矿，2007年在港交所主板上市，此次回归A股为众望所归。若回归成功，将与金钼股份一起成为钼业双雄。锦州新华龙钼业是另一家在IPO排队的钼企。
此外，主营铁矿的内蒙古大中矿业、郴州市金贵银业也在IPO排队之列。
8家光伏企业抢赴盛宴 行业剧变恐成“绊脚石”
⊙上海证券报记者 吴正懿 编辑 祝建华
在行业遭遇寒冬的背景下，大批光伏企业正赶搭IPO“末班车”。证监会日前披露的IPO申报企业名单显示，除去“过而未发”的企业，主板和创业板共有8家光伏企业排队等候审核，另有2家企业中止或终止审查。在行业景气度急剧下降的形势下，光伏企业的IPO前景并不明朗。
据披露，杭州福斯特光伏材料、福莱特光伏玻璃集团、浚鑫科技、山西天能科技4家光伏企业正等候主板发审委审核，其中浚鑫科技处于初审状态，天能科技已于2月1日发布预披露材料，其余2家企业处于落实反馈意见阶段。创业板发行部的名单显示，河南思可达光伏材料、日地太阳能、宁夏日晶新能源装备、广州鹿山新材料4家光伏企业均在落实反馈意见中，另有恒基光伏中止审查、苏州快可光伏终止审查。
公开资料显示，上述企业分属光伏产业链的各个环节。例如，福斯特光伏是全球最大的EVA胶膜生产厂家之一，募集资金拟投入年产200万平方米太阳能电池背板等3个项目；福莱特集团是全球最大的太阳能光伏玻璃生产商之一，产品应用于奥运体育场馆“鸟巢”和世博会“中国馆”；日地太阳能拥有完整的产业链，产品涵盖多晶硅料、多晶片、太阳能电池、太阳能组件、太阳能电站系统集成等；宁夏日晶新能源则是专业的直拉式硅单晶生长炉生产厂家。
然而，上述企业勇闯IPO之时，正逢全球光伏行业的低谷。2011年，由于整体产能过剩，加上欧债危机、美国“双反调查”等因素，国内光伏企业海外订单剧减，晶体硅光伏电池及光伏组件价格持续下跌，相关上市公司业绩明显下滑。例如，超日太阳三季报预计2011年度净利同比增长50%至70%，但公司在1月31日的业绩预告中调整为“同比下降35%至65%”；拓日新能的业绩预告则由三季报所披露的“亏损8000万至9000万元”修正为“预亏1.35亿至1.45亿元”；向日葵预计2011年盈利同比下降84%至90%，而其2010年净利增幅达165%。
再以刚刚公告预披露材料的天能科技为例，该公司主要产品为单晶硅片，并逐步向下游太阳能单晶电池片、电池板组件和光伏系统应用等产品延伸。资料显示，2011年前三季，该公司主要产品单晶硅片、太阳能单晶硅电池片、电池板组件的平均单价，分别同比下跌11.42%、33.02%和35.7%，光伏市场低迷由此可见一斑。
光伏业基本面剧变，亦影响着监管部门的IPO审核标尺。去年11月28日，主营太阳能电池片等产品的公元太阳能IPO上会被否。根据证监会反馈文件，公司2008年至2010年及2011年1月至6月外销收入占主营收入的比例分别为92.22%、99.11%、99.37%和99.53%，其中出口欧盟国家销售额占比分别为78.1%、83.92%、75.94%和74.85%。发审委认为，公元太阳能产品主要出口国补贴下降趋势和欧洲债务危机，对公司的持续盈利能力构成重大不利影响。
光伏企业IPO前景并不乐观的另一注脚是：恒基光伏、苏州快可光伏均知难而退，IPO申请已中止或终止审查。据资料，恒基光伏设立于2007年，是一家集太阳能电池片、太阳能组件和光伏发电系统工程设计、研发、制造、销售、安装、技术服务于一体的高新企业；快可光伏专业从事太阳能光伏控制及光伏连接传输系统、户外精密防水连接器系统产品。
地方商业银行上市之门重开 多家A股公司持股待涨
日前，证监会公布了IPO申报企业在审名单，其中14家地方商业银行赫然在列，名单的出现或许表明已停顿超过4年的地方商业银行上市之门有望重开。有业内人士指出，持有地方商业银行股份的上市公司业绩很可能不会在地方商业银行上市的当年出现暴增，但却为这些公司日后调节利润提供了工具。
距离第一批商业银行登陆A股已经过去了4年多，在此期间其他地方商业银行试图通过IPO或借壳实现上市的努力并没有中断过，但由于种种原因都未能成行。而日前证监会公布的IPO申报企业在审名单中再次出现了地方商业银行的身影，这被市场广泛认为是地方商业银行上市重新开闸的重要标志。
事实上，参股地方商业银行曾一度是A股市场的热门概念。当北京银行(601169)、南京银行(601009)和宁波银行(002142)在2007年上市时，参股这些银行的南京高科(600064)、雅戈尔(600177)、杉杉股份(600884)等上市公司股价曾因此出现明显上涨。但是此后由于地方商业银行上市进程受阻，市场对具有地方商业银行概念的上市公司关注度逐渐降低。
公开资料显示，目前仍有多家上市公司持有地方商业银行的股权，其中部分上市公司持有进入上述IPO审核名单的地方商业银行部分股权。以进入名单的江苏银行为例，持有江苏银行股份的上市公司就包括苏宁电器(002024)、南京中商(600280)和大东方(600327)等多家上市公司。而同样等待上市的杭州银行、上海银行的股东名单中也出现上市公司的身影。
不过，地方商业银行上市并不一定意味着持有股权的上市公司当期损益的提升。根据企业会计准则第22号金融工具确认和计量的规定，上市公司在对持股的非上市公司不具有控制力和重大影响力的前提下，可以自由选择将该公司上市后的股权计入可供出售的金融资产或交易性金融资产中。两者的不同在于，可供出售的金融资产价格波动体现在资本公积内，并不影响上市公司的当期损益；而交易性金融资产则直接体现在上市公司当期损益当中。
一位注册会计师告诉证券时报记者：“一般情况下，上市公司都更愿意选择计入可供出售的金融资产，这样做对业绩的调节就更自如。因为持有的证券一旦上市，就面临着价格波动的风险，会给公司的业绩带来不确定性。而且，两种性质的金融资产都可以出售，出售后的收益体现为投资收益，可供出售的金融资产出售后的收益是出售价格与持股成本的差额，由于持有非上市公司股权的成本较低，一次性确认的收益就很大。而交易性金融资产由于每年的波动已经进入当期损益，因此投资收益只是出售价格与上一期末交易性金融资产价格的差额，等于是把收益在上市后到减持前的这段时间里摊薄了。”
由此可见，如果上述持有地方商业银行股份的上市公司选择将这部分股权列入可供出售的金融资产，则在这些银行上市当年，上市公司的损益表中并不会体现这一股权增值带来的利益。但反过来，一旦这部分股权度过了禁售期且上市公司决定减持，则其收益将爆发式体现出来。
部分上市公司持有的IPO在审中的地方商业银行股份情况
上市公司名称 持有银行名称 持有数量(万股)
合肥百货 徽商银行 200
商业城 盛京银行 8550
苏宁电器 江苏银行 54000
百大集团 杭州银行 13501
豫园商场 上海银行 7133
大东方 江苏银行 5000
南京中商 江苏银行 405
欧亚集团 盛京银行 50
大商股份 锦州银行 463
杭州解百 杭州银行 500
新世界 上海银行 22
徐家汇 上海银行 12
黑牡丹 江苏银行 11000
（证券时报网）
资产规模持续增长 城商行低调备战上市
董云峰
[ 证监会最新披露的材料显示，目前共有10家城商行和4家农商行向证监会发行部递交了上市申请 ]
近期，城市商业银行（下称“城商行”）2011年成绩单渐次出炉。从《第一财经日报》掌握的20多家城商行业绩快报来看，过去一年，由于银根收紧与监管加强，城商行扩张速度虽较2010年有所放缓，但仍居于各类银行业金融机构之首。而伴随资产规模的不断壮大，城商行下一次资本扩张好时机或许就是走上上市之路了。证监会最新披露的材料显示，目前共有10家城商行和4家农商行向证监会发行部递交了上市申请，其中8家银行进入初审，6家银行在“落实反馈意见中”。
城商行积极扩张
银监会最新数据显示，截至2011年12月末，银行业金融机构总资产为111.5万亿元，同比增长18.3%，其中城商行总资产为9.98万亿元，同比增长27.1%，增幅居于银行业金融机构之首。
与此同时，城商行充分发挥追赶优势，在银行业中的地位大大提升。截至去年末，城商行占银行业金融机构比例已经达到9%；而在2003年末，城商行总资产不过1.46万亿元，占银行业金融机构的比例仅为5.3%。
放眼全国各地，广西壮族自治区的城商行规模增长最为强劲。广西北部湾银行与桂林银行延续了2010年的迅猛势头，2011年资产总额增幅分别为87.51%和64.98%；此前增速不及行业平均水平的柳州银行，在2011年则铆足了劲，最终实现资产翻番，规模提前突破500亿元。
北部湾银行近日公布，截至2011年底，该行实现资产总额1106.96亿元，比年初增加516.61亿元，增幅87.51%，进入城商行千亿元俱乐部，并率先成为广西首家资产总额千亿企业。自2008年揭牌以来，北部湾银行在三年多的时间里，从不足200亿元做到了1000亿元的规模。
去年曾与春华资本集团协商战略合作的桂林银行，去年末总资产达到421.11亿元，同比增长64.98%；全年实现利润总额6.4亿元，同比增长53.48%；资产利润率、资本利润率分别为1.45%、22、02%；不良贷款率0.59%，资本充足率12.85%。
广西另一家城商行柳州银行同样不甘寂寞，超计划完成了2011年经营任务，去年末该行总资产达到517.33亿元，增幅115.68%，提前1年实现预定的“2012年资产规模达到400亿元”的经营目标；实现利润总额5.36亿元，同比增长75.88%。为满足资本充足率要求，该行还于去年完成6亿股增资扩股工作，股本总额升至11.37亿元。
低调筹备上市
城商行上市重启，在2011年再度落空，早先已经启动上市程序的上海银行和重庆银行等，纷纷在去年宣布上市计划继续延期。尽管如此，为拓展可持续的资本补充渠道，城商行从未放弃过上市准备工作，在近期的最新表态中，部分城商行低调宣布了最新进展。
成都银行日前发布公告称，该行“公开上市工作有效推进，已获中国银监会、省政府关于我行上市相关要件”。去年，成都银行在银行间市场发行了24亿次级债，进一步充实了资本金。
据披露，截至2011年末，成都银行总资产1814.14亿元，增幅19.89%；全年实现净利润24.05亿元，增幅48.00%；每股收益达0.74元。
同样位于西部地区的兰州银行近日宣布，“各项指标已基本满足上市要求，中介机构上市辅导工作已进入实质性阶段。”其并预计今年全行资产总额将突破700亿元大关，实现经营利润突破10亿元大关。
在2011年有所动作的还包括徽商银行和汉口银行，这两家银行均于去年出台了上市方案。（第一财经日报）
上千家公司排长队等待上市的背后
目前许许多多各种各样的公司都挤在争相上市的独木桥上，似乎不上市，公司就无法发展。为何会如此呢？金融环境无疑是一个重要原因。但不少公司一旦上市，在目的达到后，就似乎失去了方向和动力，竟不清楚如何继续经营公司。
叶德磊
据证监会公布的数据，至上月底，有295家公司排队拟登陆主板和中小板，190家公司排队拟登陆创业板，共计485家。而进入上市更前期准备程序的公司则多达516家。随着时间的推移，加入的公司还会更多。
上市只是公司发展的有效路径之一，并非任何类型的公司都适宜上市，也并非公司在任何发展阶段都适宜上市。在欧美等国，也有很多非上市公司，其中不乏优秀的大公司。但在我国，目前许许多多各种各样的公司都挤在争相上市的独木桥上，似乎不上市，公司就无法发展。为何会如此呢？其中的原因是多方面的，但目前的金融环境无疑是一个重要原因。
在目前的金融体制环境中，中小企业和民营企业融资困难，有一定产品优势和技术优势的中小企业与民营企业便把目光投向了PE（私募基金）、VC（风险投资）、天使基金等，以解决所需资金。而这些PE、VC等的天性就是以所投资的公司上市为退出机制的，它们在资金进入时与公司签订的对赌协议就规定了公司的上市路径。估计每年有上万个这样的被投资公司项目。
另一方面，现在社会上的闲散资金丰裕，在它们的浇灌下，PE、VC等如雨后春笋般生长。众多PE、VC等抢夺有限的较为优质的公司项目，提高了基金进入的资金成本，后期进入的资金有时以高达公司每股收益30多倍的资金才换取一股股份。PE、VC等的频送秋波和公司在IPO时的资金超募现象促使更多的公司以上市为目标，甚至出现了运作公司上市的职业管理人，即作为公司高管运作一家公司上市后，便辞去职务，再去作为另一家公司的管理人员运作公司上市。
公司上市的强大需求使得我国的IPO总额已居全球之首。去年，向全球开放的纽约证交所与伦敦证交所的IPO总额分别为307亿美元和180亿美元，按汇率换算，我国沪深两巿则达到了437亿美元。公司的高密度上市无疑对二级市场构成了巨大压力。每年如此众多的公司上市，我们的股市究竟有多大的持续性承受力？
如果一方面公司难以通过银行信贷融资，无法通过债券市场融资，另一方面，股市里又有诱人的资金盛宴，那么公司钟情于上市几乎是必然的。要改变这种局面，就必须深化金融体制改革。譬如，建立中小银行甚至小微贷款机构体系，真正解决中小企业的融资难问题，疏通公司的其他融资渠道，同时大力发展公司债券市场。
股权融资和债务融资各有利弊，两种融资方式都有融资成本，理想的融资结构是两种融资方式的边际成本相等。成熟市场经济国家的公司对股权融资并没有无可替代的偏好。我国的大中小公司之所以都强烈偏好股权融资，一定程度上还与股权融资本该有的成本却没有或偏小有关，如公司可以分红很少甚至长期不分红；公司信息的披露还不够严格；对公司违规违法的惩罚力度还不够大；公司高管甚至还可以从股价炒作中受益；等等。因此，非常有必要充分挖掘股市制度安排对于公司选择股权融资的内在逻辑性约束。
公司钟情于上市不仅在于能够通过IPO大量融资，上市后还可以再融资。去年至今公布增发预案的上市公司有近270家，其中已获证监会批准的增发募资额近1600亿元。有的公司分红不积极，再融资很积极，而且是较频繁地再融资。只讲融资和再融资却不讲究投资回报的倾向必须得到真正的遏制。
上市是公司发展的一个手段，是公司发展旅程中的加油站和新起点。许多公司通过上市实现了更好更快的发展。但也不可否认，有些公司并不是将上市当作进一步发展的手段，而是把上市本身当作了目的。这也是造成上市需求过旺的一个重要原因。
不少公司一旦上市，在目的达到后，就似乎失去了方向和动力，竟不清楚如何继续经营公司。上市甚至成为一些公司走向衰落的转折点，因为公司管理层没有真正认真地考虑上市后怎么发展，便将募集到的资金凭感觉投放，甚至投向高风险领域，结果拖累了整个公司。许多公司在上市后不久，业绩就快速变脸，这一方面是与上市时的利润人为集中和虚假包装有关，另一方面也是与公司上市后管理层失去了继续认真经营的动力有关。有的公司的管理层在上市前绞尽脑汁地与券商合作向投资者讲故事，在上市后关注的重心则是资金套现。由于达到了上市目的，也为了方便套现，所以上市后公司高管离职成为了一道奇异的景观。据不完全统计，去年A股市场发布了1260多个高管离职公告。创业板和中小板成为高管离职的主战场。高管离职潮也说明有些公司的高管实际上缺乏实业经营的兴趣和技术开拓的兴趣。
好的公司治理结构充其量只能避免公司决策的随意性和盲目性，保证公司决策不违反大多数股东的利益，但无法为公司发展注入激情。公司高管的经营兴趣和技术兴趣才能浇灌公司发展的激情之花，也才有助于股市的繁荣。
要矫正将上市本身当作目的的投机性行为，降低公司对上市的钟情热度，还必须改革目前的股票发行制度。如果IPO的奇高价格回归理性了，想到股市来“旅游”捞金的公司也会大大减少，股票二级市场也将从中受益。
（作者为华东师范大学商学院教授）（东方早报）
不会出现集中上市 便于选择优质资源
500企业排队上市并非利空
近日，中国证监会首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。根据2月1日证监会已经公布的数据，截至1月底，共有515家公司排队上市，其中295家拟登陆主板和中小板，220家拟登陆创业板。
面对当前“跌跌不休”的A股市场，500多家企业排队上市，无疑也正考验着市场的承受能力。
IPO开始打出透明牌
2011年末，新上任的中国证监会主席郭树清就曾公开表示，证监会将会带头讲诚信，推进政务信息和阳光作业。新年伊始，证监会通过其官方网站发布多项公告，不仅将拟上市企业的预披露时间提前到1个月左右，而且还史无前例地披露了全部515家进入发审流程的发行人名单，可谓是上述表态的落实行动之一。
根据证监会公布的审核工作流程，今后企业IPO（首次公开募股）至少得闯十道关：受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行。这10个主要环节分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断。
因此，在首批公布的515家待审企业名单中，公众可以很清楚地看到，75家刚迈入初审，330家需要落实反馈意见，80家已经预披露，30家中止审查。公众不仅可以看出城市商业银行扎堆上市以及投行竞争格局的新图景，更可借此对发行人和中介机构进行监督。
“证监会发布IPO"预披露提前"规则，意在加大社会监督，对拟上市公司向社会提供足够长的"公示期"，让那些有造假上市企图的企业望而却步、知难而退。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，此举也对提高IPO过程的透明度、规范IPO操作流程大有益处。
数量虽大但不会集中上市
然而，庞大的排队公司数量，也成为市场最大的担忧。有不少投资者表示：“主板就有295家公司拟IPO，创业板也有近200家公司排队，再发下去，休说散户，就是机构也没资金申购了。”
而且，515家企业还只是截至目前已经交了材料的拟上市企业，尚不包括2月份以后还将继续接受的新申请。如此多的新股排队待发，或许今年市场要消化的IPO数量将超过2011年。
“500多家审核不代表500家会在今年上市。”券商分析人士王华对本报记者表示，倘若股市走高，一年发行500个新股不是不可能，但就目前的市场环境看，发行200个就不错了。
他强调，股民不是不欢迎新股上市，比如苏宁、茅台的上市，多上几个大家都欢迎，但近年来上市的垃圾股不少，也是引起股民反感的主要原因。
“因此，保质足量的上市资源是股市的生命线之所在。只有源源不断的鲜活之水的注入，才能赋予股市生命与活力。”董登新表示，排队企业越多，则挑选余地就越大，更有利于好中选好、优中选优。这正是股市的前途所在。
“试想，如果没几家够资格企业排队等待上市，对中国股市来说，是一种悲哀和尴尬。”董登新认为，目前中国创业板挂牌公司仅200多家，急需扩容，然而，我们担心的是，创业板如果缺乏保质足量的上市资源，就会成为无源之水，香港创业板就是前车之鉴。
短期恐慌难以制约大势
值得注意的是，在此次披露拟上市的企业中，14家城市商业银行的身影集体出现，此外还有多家实力雄厚的大型房企，他们的集中上市是否会对今年的市场行情造成较大的影响呢？
对此，董登新认为，城市商业银行及房地产企业是否应该参与排队等待上市，这要视国家产业政策导向而定。市场能否承接过多的大盘股，最终仍要取决于投资者是否愿意“用脚投票”。
事实上，尽管在目前市场低迷、资金面偏紧的局面下仍然有如此多的企业等待排队上市，一定程度上会对今年上半年的市场行情造成不小的资金压力，但是从长远来看，此次新政的实施增加了透明度，提高了社会监督的可能性，使更多业绩不好的企业难以过社会监督关，从而改善新股发行的质量，短期的恐慌难以阻止股市长期向好的发展趋势。
董登新表示，投资者对新股选择的决策权，无人能够剥夺。一级市场“去行政化”不可逆转，IPO定价与IPO节奏的市场化，正是2009年以来新股发行体制的重大改革成果，当然不可能再倒退回去。能有更多的企业够资格排队等待上市，这是国运，是人气，也是一件大好事。（人民日报海外版）
叶檀：500家公司排队上市 该恭喜谁发财？
上市，进入圈钱天堂；不上市，进入实体地狱，何去何从？多亏证监会的信息公开，让普通投资者了解到证券市场如火如荼的圈钱形势。
2月1日，中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。据证监会公布的数据，截至2012年1月31日，有295家企业排队拟登陆主板和中小板，190家公司排队登陆创业板(拟在创业板上市的有220家，其中25家在初审中，126家在落实反馈意见中，39家已过会，30家被否，截至目前，有88家创业板企业在发审会前主动撤回材料)。各板块相加，为485家企业。
目前进入程序的企业更多，主板和中小板中共有50家企业处于初审中，204家企业处于落实反馈意见中，另有44家企业已预披露。创业板中有25家公司处于初审中，125家公司处于落实反馈意见中，另外有68家公司已预披露。各板块相加，共500多家企业。
恭喜郭树清，恭喜发审委，恭喜各中介机构，他们一年的工作有了着落。恭喜参股的战略投资者与财务投资者们，他们又有了投资收益翻几倍的指望，从中不知道又要出现多少股神与风投之神。
2011年度沪深两市成功上市的IPO企业为265家，上会被否企业为80家，新股发行数为历史第三高，深交所的IPO宗数全球数第一。也就是说，今年到1月底，排队上市的公司就超过了去年全年的上市公司数量，更不要说今年还要源源上报的材料，证监会的工作量眼看就要超过去年全年。
年初就有如此之多的上市公司排队上市，原因无他，以往积攥的上市存货太多，需要资本市场一个一个项目去慢慢消化。可以肯定的是，在新任证监会主席上任之前，拟上市公司、中介机构就踏破铁鞋，想台上你方唱罢我登场，台下却是熙来攘往、钻头觅缝如过江之鲫，好不热闹。安排如此之多的上市公司，真的是为了股市的健康发展？还是为了避免新任证监会主席生出闲愁？或者是为了印证中国有无穷的上市资源？
准备上市的企业不少体量颇大，有14家地方银行排队等待上市，其中有的已经等待了三四年之久。这些拟上市公司泥沙俱下，既有业绩不错的公司，也有地方之间平衡的结果。
即便保守估计，这些准备上市的地方商业银行IPO融资500亿元，加上上市之后的增发、配股、发债等再融资方式，从此子子孙孙生财无穷尽也。更妙的是，这些公司的控股股东们不会丧失控股权。已上市金融机构如何补充资本金，这两年投资者心知肚明，如今大型金融机构全部上市只差政策性银行，地方商业银行接踵而上，股市成了地方金融机构，也就是地方财政的主要来源之一。
再看中介机构，会计师事务所常常一手审计一手提供财务咨询。根据2011年财经与汉鼎咨询的统计，在主要会计师事务所中，天健正信会计师事务所服务的项目成功过会10个，被否7家，被否率为41.1%，位居主要的会计师事务所的前列；立信会计师事务所服务的项目成功过会25个，被否7家，被否率为21.2%；天健会计师事务所服务的项目成功过会33个，被否6家，被否率为15.3%；深圳市鹏城会计师服务的项目成功过会12个，被否4家，被否率为25%。而中小会计师事务所中安永华明会计师服务的项目成功过会5个，被否2家，被否率为28.5%，表现也不佳。奇怪的是，拟上市公司照样对这些会计师事务所趋之若鹜。
投行机构同样如此，在胜景山河等公司排队准备上市过程中有着“出色业绩”或者上市即变脸、把普通投资者坑在半路上的有实力的投行，依然在排队准备上市的公司中叱咤风云。无他，A股市场讲的就是上市实力，而实力与诚信之间没有关系。
对A股市场心存侥幸心理的人应该醒悟了。什么牛市？牛粪味都已经干了。
圈钱之毒不去，A股市场就会成为无数一级市场权贵们敲骨吸髓的舞台，上不上市并不是私人公司与公众公司的区别，而是圈不圈得到钱的区别，是抽血天堂与被抽血地狱的区别。相信未来几年准备上市的企业都不会少。
证监会该怎么办？一个办法是，慢慢来，悠着点，一个个项目慢慢审核，等到一两年之后，不少拟上市公司金漆之后的真身就会露出尊容；另一个办法是，实行市场化的上市公司，用报备制让新股上市，把发行价打入地狱，而后睁大眼睛，把造假者罚得倾家荡产。第一个办法，只争朝夕的利益链条上的人不会同意，第二个办法，需要各方的改革合力。
再难，也要做。
笔者很难忘记一双手，一个普通投资者紧紧抓着笔者的手臂，说她被概念忽悠，深套投资的新能源公司。面对如此之多的业绩变脸公司，如此之多的圈钱人物，如此之多的集体造假，谁能够嘲笑普通投资者的不理性，投资者的天真？（每日经济新闻）
作者：每日经济新闻来源中国证券网综合报道)