“十二五”期间显著提高直接融资比重的规划，使得A股市场迎来历史上第三次大扩容。受各类融资的拖累，2010年A股市场整体走势很疲弱，市场通过自我缩容来维持筹码和资金的平衡。正是通过大市值个股的重心下移，由于下跌而减少的流通市值，成就了中小市值股票2010年出色的表现。

　　虽然2011年将与2010年A股融资规模大致相同，但2011年A股市场所面临的问题与2010年确有很大的不同：第一，这两年货币政策不同，连续上调存款准备金率、加息后，累加效应将逐渐显现；第二，在国际大宗商品持续上涨的背景下，2011年将面临巨大的输入性通胀压力；第三，原材料成本、劳动力成本上升将侵蚀上市公司的业绩；第四，相对于2010年，2011年以来股市赚钱效应继续弱化，无论对存量资金，还是对场外资金的吸引力在下降。

　　最近一个月，上证综指三次上冲3000点，前两次均告无功而返。本周三，上证综指虽然终于收在3000点之上，但两市成交量只有2917亿元，是三次冲击3000点成交量最少的一次。目前A股市场活跃的主要是存量资金，从单日成交量逐渐递减看，支撑市场上涨的资金并不充裕。如果A股流通市值与居民存款余额之比达到历史最高值70.02%，大约对应上证综指3172点。随着第三次冲击3000点成功，A股市场将抬升至2850点-3150点新的箱体中运行。

　　近期的二八转换，就是市场自我缩容的另一种体现。一方面，中小市值股票经过一年多的炒作，业绩增长已跟不上股价上涨速度，股价严重偏离合理的估值水平；另一方面，中小板、创业板快速的扩容，以及即将推出的新三板，使得中小市值股票“稀缺性”降低。此外，一些已上市、或待上市公司财务造假、披露不实的恶劣情况，也影响了资金对中小股票的热情。中小股票抵抗性反弹结束之后，中小板指数、创业板指数将延续原有调整轨迹。目前，国际原油、黄金、有色金属等大宗商品价格将继续上涨，投资者可关注与之相关的板块(有色金属、黄金、海洋石油、煤炭、新能源、节能减排等)的交易性机会。(民族证券 徐一钉)